新冠疫情已持续三年，生物医药产业在此期间成为了全球市场中最受瞩目的焦点，并由此进入了高速发展时期，市场寄希望其成为未来世界经济的主导产业之一。

然而疫情毕竟属于不确定性因素，投资者开始对生物医药公司的长期效益有所疑虑，只因难以较快区别企业的疫情业务和常规业务，此时投入生物医药的PE/VC风险增大。

从目前来看，追求稳定而非高收益将成为未来数年间投资者的首要诉求。

近期，CBC康桥资本在北京完成了对两个生物医药园的投资，分别是位于北京大兴生物医药基地的医药产业园项目，以及位于北京昌平中关村生命科学院三期的生物医药园开发项目。

这是康桥资本在去年与全球最大的养老金管理人荷兰APG合作设立“CLSIV”（“中国生物医药基础设施基金”）后，对外公开的最大投资动作。两个项目均处于北京生物医药产业发展的核心区域，项目稀缺性毋庸置疑。

PE上多有获益的康桥资本追求在生物医药基础设施的新建树，在熟悉的领域获取稳定而又具备成长性的资产；地方政府则希望能借助康桥以往的成功经验，帮助区内企业实现产品和公司“双上市”，并且稳定留在当地。

双方诉求和能力一拍即合。

PE终成业主，追求稳定成首要诉求

康桥资本成立于2014年，是一家专注于医疗健康产业投资的私募基金，投资领域覆盖医药、医疗器械、医疗服务等所有大健康领域，被誉为“亚洲最大、最活跃的医疗健康行业的私募股权基金之一”。

康桥资本一开始也是从简单的财务投资开始入手，但很快意识到了差异化竞争的重要性，转变了投资方式，亲自孵化和培育企业，贯穿被投企业的创立、成长到IPO整个环节，可简单概括为“孵化+投资+运营”。

模式的转变给康桥资本带来实打实的回报：天境生物和云顶新耀两家明星企业成功上市给康桥资本带来了两个10亿美元级回报，而从苏桥生物退出则收获了年化50%以上内部收益率。

不过，尽管PE曾给康桥资本带来丰厚的收益与巨大的声量，但整体市场环境不稳定性的增加，使追求稳定成为未来数年间投资者的首要诉求，康桥资本也不例外。

在市场聚焦于其在生物医药领域PE投资上的成果时，康桥资本实际上在2020年就已开启医疗健康产业设施的投资。

康桥资本追求在熟悉的领域内获取稳定而又具备成长性的资产；地方政府则希望借助康桥以往的成功经验，帮助区内企业实现产品和公司“双上市”，并且稳定留在当地。双方诉求和能力吻合，一拍即合。

生物医药资产稀缺，康桥资本占据两大核心区位

从北京市在医药产业规划的角度看，根据《北京市“十四五”时期高精尖产业发展规划》，北部地区重点布局昌平区、海淀区，南部地区重点布局大兴区、北京经济技术开发区。“一北一南”两大产业聚集区，形成“南制造北研发”格局。

康桥资本完成投资的两个北京生物医药项目，分别是位于北京大兴生物医药基地的医药产业园项目和位于北京昌平中关村生命科学院三期的生物医药园开发项目，分别占据两大核心区位。

单就大兴生物医药基地项目看，康桥资本收购的标的总建筑面积约11.9万平方米，收购了项目公司80%的股权，与原业主在重资产和生物医药PE方面开展全方位合作。

该项目由八座制造大楼、四个研发办公室和辅助设施组成，入驻企业有合同制药商康龙化成、诊断技术公司热景生物、深圳上市的第三方医疗诊断服务提供商迪安诊断等。

康桥医疗健康产业设施平台首席执行官康海华对外表示，该项目从现有租户那里获得了可观收入，但新业主仍计划进行翻新以升级设施、改善其外观并增加电力容量。项目目前基于NPI的租金收益率是7%，提升之后预计可以达到7.5%以上。

而昌平区中关村生命科学园在经过10多年发展后，已成为北京生命科学产业的重点聚集地。

其中，一期、二期项目已汇集了数家国家级生命科学类研究中心，以及以北大国际医院为首的大型临床试验平台。园区内已入驻了500多家创新型药企，包括百济神州、万泰生物、诺华诺德、贝瑞基因等知名药企。

康桥资本联合昌发展开发的生命谷国际精准医学产业园项目，是中关村生命科学园三期的首发项目，位于生命科学园一期南侧，是北清路、京张铁路与京新高速的围合地块。

园区规划建筑规模约24.57万平方米，预计2025年投入使用，可以提供总部办公、研发中心、中试和生产基地等自由转换和组合的复合空间。

北京的生物医药物业交易机会非常稀缺，两处物业所处位置更是北京医药发展的核心区位，未来需求相当强劲，租金和价格均有明确的上涨空间。

十年首让地，康桥资本能给昌平带来什么

康桥资本此次购入的中关村生命科技园地块，规划建筑面积17.8万平方米，以整个生命谷国际精准医学产业园24.57万平方米的规划建筑面积计算，占去了超7成，显然是最核心的部分。

据观点指数了解，该地块更是区域内近十年首次出让此类地块，足见其稀缺。再加上中关村科学院北延段、中关村生命科技园三期首发等要素，均踩准了北京产业规划。

如此稀缺的地段，自然是各家必争之地，为何是康桥资本摘得而不是他人？可以先从昌平区和其产业投资平台昌发展的诉求来看。

昌平区的诉求相当明确：“争取到'十四五'末，生命谷地区医药健康上市公司达到20家，让更多企业在昌平实现产品和公司'双上市'”。 

重点是“在昌平”和“双上市”。

昌发展则表示：“双方将聚合昌发展专业化产业运营优势，以及康桥资本产业设施服务能力、资产管理能力”。

很明显，昌平需要康桥资本运用产业设施服务能力、资产管理能力帮助医药企业在昌平区的产业园扎根，更重要的是最终能帮助企业实现成果转化。

从康桥资本以往的投资经历看，确实具备这样的能力。并且康桥资本专注医疗健康产业，更能摆脱炒房的机会投资者身份，易受政府青睐。

在康桥资本拿手的孵化企业上，昌平区免去了康桥资本的“麻烦”，宣布了13家首批入驻园区的企业，分别为丹序生物、华夏英泰、博雅辑因、中因科技、可瑞生物、健达九州、北启生物、北赛泓升、因诺惟康、蓝晶微生物、神济昌华、华亘控股、安和加利尔。

这13家企业基本上由北京本地的园区产投平台投资，多处于B轮以后，还有处于更早融资轮次的企业，康桥资本目前尚未涉足其中。但从昌平区的诉求看，这13家企业未来的融资、管理以及产品的研发、上市，可能都要仰赖康桥资本的协力。

因此，或许在康桥资本拿地签约后，考验才刚刚开始。