上个月15号，宝能集团与广州开发区签署了合作协议。

根据协议，宝能旗下新能源汽车集团总部将落户于广州开发区，开发区战略投资120亿元，双方要联手打造全球一流新能源汽车集团。

然而，这个造车的利好消息却没得到宝能自家员工的祝福，当天各大媒体平台的评论区“沦陷”为大型讨债现场。

原因据说是宝能集团拖欠了部分员工5月工资，直到7月上旬才下发。甚至有宝能员工爆料从去年2月开始社保就被断缴，年终奖被砍，福利大幅缩水。

一向“大手笔”的宝能，现在连工资都发不出来了，其中玩味之处不少。

01

回顾这半年，宝能日子确实不太好过。

从今年年初传出姚振华兄弟二人因理念不合而分家，到春节前裁员降薪潮，再是如今的欠薪风波、巨额负债、借造车圈地等负面舆论满天飞，这些危机通通都指向了一个因素：

钱。

2015年的“万宝之战”，姚老板利用金融杠杆堵在万科“门口”，悄然套现589亿，在资本市场上一战成名。

彼时的宝能，最不缺的就是钱。

此后，金融巨鳄摇身一变实业大亨，宝能豪掷千亿，圈地万亩，买下几乎整条汽车产业链，高调入局新能源造车，和恒大一前一后大跨步式的买买买，意图买下未来。

自2017年起，宝能以造车为名疯狂圈地，投入资金超过千亿规模，短短的两年时间内，先后在广州、贵阳、昆明、昆山、西安5地共拿下13宗地，总面积达457.44万平方米。

而且在车尚未造出的情况下，还计划在全国开1000家4S店。

到了2020年，姚振华的拿地热情有增无减。

根据中国指数研究院发布的排行榜，2020年宝能地产仅在公开市场土拍拿地金额就有181亿元，位列内房企第56名；拿地面积537万平方米，位列第34名。

根据亿翰智库统计，2020年宝能新增土储货值高达376.5亿元。

表面上疯狂圈地，实际上却缓慢造车。

据统计，450多平的地里仅43万平方米建成投产，不到10%，部分基地甚至长期在施工与待工状态徘徊。

深耕造车7年，如今结果如何？

一台新能源车都没见着。

计划10月上市的首款中高端纯电动车GX16，因欠供应商款项已停滞长达7个月。

新闻通稿里所写8月份推出观致REV3，9月推出首款iREV SUV产品观致REV5，这些都如PPT成果一样未知。

就连宝能系唯一拿的出手的观致汽车销量却屡创新低，去年仅销1.3万台，颓势至极。

对于这个昔日在金融市场敏锐犀利的玩家，炸天团不确定宝能是否会在新能源这个风口起飞。

但有一点是可以肯定的，供养造车这个“吞金兽”这么多年，宝能汽车现金流短缺的危机已然浮出水面。

如果处理不慎，债务问题必将反噬掉宝能其他核心业务——地产和金融。

02

前些年其他房企都在高杠杆拿地时，而宝能就像一股清流，它在高杠杆造车。

据媒体爆料的宝能汽车财务数据，其显示2020年公司业收入为19.99亿元，截至2020年末，公司总资产为295.78亿元，净资产为33.02亿元，负债高达262.76亿元。

据不完全统计，宝能汽车通过中粮信托、中航信托、中融国际信托、中铁信托、华澳信托等6家金融机构发行的信托计划，融资金额超155亿元。

此外，宝能汽车通过钜盛华（同为宝能集团控股子公司）和深圳物流作为担保，向银行借款达到123.9亿元。

如今，深圳宝能汽车有限公司还在进行资产抵押融资，抵押伺服压力机、自动机械手等300多件试验设备，获得3亿元的融资。

2020年，宝能子公司前海锐致在实施产业并购过程中出现过暂时的流动性问题，导致一笔16亿元的借款出现逾期，最后只能通过频繁跟银行做展期，才能缓解资金压力。

至于“亲儿子”宝能地产，也已沦为为其融资的工具。

例如宝能集团通过中粮信托发行的中粮信托-宝能汽车项目集合资金信托计划，其底层质押资产正是绍兴镜湖新区蛟里1号地块的土地使用权。

面对宝能汽车负债累累，一直为其融资“输血”的平台，同为宝能集团控股子公司的钜盛华，也开始出现体力不支。

年报数据显示，截至2020年末，钜盛华总资产为5259.66亿元，总负债为4309.75亿元，资产负债率高达81.94%。

除了4000多债务压顶，值得一提的是其有息借款总额894.98亿元，同比增长14.12%。

其中，2021年到期的短期借款为126.6亿元，更是暴涨31.3%，与此同时，在手现金仅61.1亿元，不足短债的一半。

另一方面，由于销售状况不佳，企业2020年末预收款项大降66.1%至21.89亿元，导致货币资金也由上年的290.3亿元大幅下降79%至61.1亿元。

其发放的债券“21深钜01”两日跌去40% ，甚至还被大公国际将评级展望由“稳定”调整为“列入信用观察名单”。

砸进造车里的钱，像屋檐上的火苗，大风一刮，整屋烧燃。

03

面对汽车板块的强势，宝能地产的未来该何去何从？

六月的最后一天，宝能城发集团内部发了一个口头通知，凡是目前还没有拿到地的城市公司一律解散，并且明确下半年不拿地了。

目前，旗下徐州公司、环京公司已解散，接下来连云港公司、苏州公司大概率也将迎来相同的命运。

据悉，宝能城发集团是由姚振华亲自掌舵，聚焦在科技园及汽车生产基地业务，在这个时间节点取缔没有业务的分公司，说明集团的现金流已经紧张到非同小可的程度。

另外也反映汽车业务的扩张也得踩踩刹车了。

除了哥哥姚振华掌舵的宝能城发集团，宝能另外一个地产平台就是弟弟姚建辉掌控的宝能控股。

今年年初的时候，有传闻姚建辉因和哥哥经营理念不合，哥哥一心造车，弟弟坚持做地产主业，导致姚建辉脱离宝能集团，将主营地产的宝能控股分走、独立运营，并更名莱华控股。

根据炸天团分析，这种传闻大概率是不成立的。对于宝能系地产业务，宝能集团董事长姚振华曾寄予厚望。

据悉，2018年，姚振华给宝能地产提出了400亿元的销售目标，并希望宝能地产能够实现上市。

2019年的销售目标更是增至千亿元。但据克而瑞研究中心发布的数据，2016年宝能集团合约销售额137.4亿元，排名118位；2017年TOP200榜单更是不见其踪影。

2018年-2020年，公司以66.6亿元（权益金额）、84.8亿元（操盘金额）、109.1亿元（操盘金额）分别位列行业排行榜单第176名、167名及161名。

虽然一直排在百名开外，但姚老板一直都没放弃其单独上市的野心。

况且如今正值集团转型关键时期，姚老板怎么可能仅仅因为经营理念不合就同意分家，且将囤积了大量土地的房地产板块拆分出去呢？

这波分家实则是金蝉脱壳，让优质的地产板块摆脱汽车板块巨额债务泥潭，提前做好风险隔离和资产切割，争取早日IPO。

千万别低估潮汕商人的头脑，以及对“胶己人”的执念。

04

至于前文提到员工工资拖欠、社保断缴的现象就不难理解了.

兄弟分家后，以往以地产为硬通货的融资方式行不通了，仅靠宝能汽车，融资越发困难，缺钱已经成了宝能汽车当下最大困局。

引更多资方入场是姚老板的的唯一解法，此时120亿融资就位，依旧是杯水车薪，把钱砸下去能溅起多少水花，也没人知道。

当姚老板把房地产板块拆分出去的瞬间，相信他已经做好不回头的准备了。